宏觀經濟的正常運行離不開健全的“信用體系”。然而，此次金融危機偏偏嚴重衝擊了信用體系，造成金融機構與實體企業“資金荒”，並促使大宗商品從高點陡然跳水。因此，商品價格反轉就需要等待信用體系重歸健全之後。
缺錢症蔓延致商品急挫
金融危機造成金融機構——投資銀行、對衝基金、甚至商業銀行出現大面積、深幅度虧損，現金流大幅萎縮，資本被減記處理。金融系統缺錢，信貸就要收緊。消費信貸減少，消費者消費能力萎縮；對經濟前景的擔憂增加，消費信心受挫，消費意願降低。而消費能力與意願下降直接導致市場對商品的需求減少。這樣企業產品銷售困難，庫存增加，導致產品價格回落，價格走低又會擠壓企業利潤。企業要削減成本應付虧損，於是減產與裁員並行。導致失業率上升。
另一方面，投資者無法融資，償債能力下降，地產價格持續下跌，導致投資者瀕臨破產。失業上升時，又瀕臨破產，家庭與企業都染上“缺錢症”。
缺錢自然要收縮投資規模，回籠資金以彌補現金不足、填補資產虧損，渡過燃眉之急。於是金融機構、跨國企業、私人投資者都將資金從金融市場、新興國家以及包括商品的衍生品領域撤退。典型例子是今年3月凱雷資本因“缺錢”而平倉農產品期貨頭寸，引發美豆大跌。到9月份，雷曼兄弟危機爆發後，缺錢症陡然間蔓延到更為廣泛的實體經濟領域。於是原油、橡膠、金屬與農產品等期貨品種持倉量大幅下降——原油從7月份急跌2/3，其持倉量、成交量下降1/3；日膠跌幅62%，持倉量則下跌40%；美豆下跌50%，持倉量也差不多跌去此數；美玉米跌價54%，持倉量萎縮43%。
急跌致使大規模減產
因“缺錢症”所導致的商品價格急跌，卻達到一個意想不到的效果——虧損從金融機構、投資人跳躍式傳導到產業鏈上游中的實業企業。7月份，多數商品期貨還在高位，產業鏈中尚有不少庫存，上下游企業尚有利潤。突然間降臨的急跌，令上游企業銷售收入銳減，企業利潤被擠壓、甚至虧損。即便已經通過合約銷售掉的產品，也可能遭遇下游企業推遲交貨要求，全球礦業巨頭必和必拓即是如此。即便下游企業因原材料價格下跌而降低了成本，但其產品也因需求萎縮而滯銷，同樣有虧損可能。不論上下游企業，前期積留的庫存越多，無疑後期虧損也越大。
商品價格何時反轉
商品價格反轉一個至關重要的前提就是信用體系的恢復。信用重歸健全後，經濟復蘇，實體經濟中需求回升。經歷大規模減產的實體經濟將面臨需求快速增長而最終供不應求，商品價格自然上漲。
就美元而言，其或許再度貶值將增添商品上漲動力。從經驗看，美元因雷曼兄弟身故後，“缺錢症”陡然惡化，於是衡量國際貨幣流動的倫敦銀行業同業拆借利率—美元Libor大幅度上漲。但10月初，美聯儲增加與全球央行貨幣互換上限，無限量向全球市場提供美元，導致美元Libor再次走低。如果缺錢症能夠得到緩解，美元匯率上漲可能逐漸走弱，乃至下跌。美元再度貶值，一個直接作用便是助推商品價格上漲。
不過仍無法預測信用體系重歸健全的時間，也無法預測反轉何時來臨。但基於上述理由，可以利用一些指標——諸如經理人採購指數、房屋開工率、失業率、聯邦基準利率、債券收益率、美元Libor等指標預測反轉是否來臨。比如，與次貸高度相關的Libor下調導致最近美國抵押貸款利率下降，致使大量轉按揭出現，通過轉按揭，將原來高息貸款轉為低息貸款，減輕借款人壓力。這是經濟好轉的一個跡象。
然而，期望大宗商品達到甚至超過前期高點恐怕幾年內不太可能。因為信用體系遭此次衝擊後，信貸會特別謹慎，監管也會更加嚴格，如此金融機構的杠桿率就會較大下調。2007-2008年商品、地產價格達到高點是信貸泡沫濫觴所致，高倍杠桿、資本被放大數十倍，價格也惡性膨脹。危機後，金融系統面臨去杠桿化，這會使現有資本、資金規模無法通過信用體系達到類似高度。整體上，商品價格也就無法恢復到前期高點，當然可能個別品種除外。
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